На фоне ожидаемого роста ставки ФРС и удорожания доллара держатели государственных долговых бумаг США распродают эти активы и ищут варианты «припарковать» свои деньги где-то еще. Могут ли другие государства вступить в «медвежью» фазу и тоже начать избавляться от американского госдолга. И помогут ли меры ФРС по борьбе с инфляцией вернуть доверие инвесторов к экономике страны и ее долгам.
Макропоследствия «микрозаймов»
Американское агентство Bloomberg предупредило инвесторов в американский госдолг о высокой вероятности новых ударов по рынку казначейских облигаций объемом $23 трлн. Из-за которых серьезные потери понесут не только владельцы таких «безрисковых» ценных бумаг, но и держатели более рисковых глобальных активов.
В качестве доказательства издание приводит результаты опроса MLIV Pulse. По итогам которого большинство из 807 участников рынка сошлись на прогнозной доходности 10-летних долговых бумаг правительства страны выше 3,15% годовых. Пик, по их мнению, наступит в III квартале этого года. Еще 41% респондентов считают, что доходность тех же бумаг и вовсе достигнет 3,4%.
Важно понимать, что на рынке облигаций рост доходности означает в первую очередь рост рисков по таким бумагам. Хотя обычно их считают более безопасными в сравнении с теми же акциями компаний. А технически рост доходности происходит в том случае, когда снижается биржевая цена самой облигации — на фоне массовых распродаж таких ценных бумаг.
Действительно, как недавно сообщал профильный Telegram-канал РДВ со ссылкой на данные, опубликованные директором по исследованиям Pension Partners Чарли Билелло. Нынешнее падение рынка облигаций США сейчас составляет –11,1% в рамках 21-месячной просадки, рекордной с 1980-го.
Нынешние проблемы на рынке американского госдолга связаны сразу с несколькими факторами, среди которых:
- жесткая риторика ФРС;
- продолжающийся рост инфляции в долларовой зоне наряду с замедлением темпов экономического роста;
- прекращение скупки самих облигаций со стороны регулятора (так называемая политика «количественного ужесточения» — quantitative tightening, или просто QT).
И это — прямой путь к рецессии, если решения ФРС по поводу повышения ставки не окажут существенного влияния на инфляцию.
Под честное слово
Высокая инфляция в США вызвана одновременно несколькими факторами, и один из них — резкое включение печатного станка в пандемийном 2020-м. С конца предшествовавшего ему года госдолг США вырос более чем на $7 трлн — с $23,1 до $30,4 трлн на данный момент (согласно данным US Debt Clock).
Наряду с этим чисто монетарным проинфляционным фактором (чрезмерная эмиссия, на фоне которой деньги просто обесцениваются из-за слишком большого их предложения) есть и другой — нынешний геополитический кризис, из-за которого рвутся не успевшие полностью восстановиться цепочки поставок, а энергетические и прочие ресурсы дорожают по всему миру.
— Реальные ставки (то есть разница между номинальной ставкой ФРС и инфляцией) находятся в отрицательной зоне и по-прежнему на своих абсолютных минимумах. При инфляции более 8,5% ставка составляет всего 0,5%. Рынок ожидает более высоких ставок, а значит, доходности бондов также начинают расти, — говорит управляющий директор ИК «Иволга Капитал» Дмитрий Александров, отмечая, что из-за роста инфляции увидеть положительные реальные доходности по трежерис в обозримом будущем вряд ли получится.
Схожее мнение приводит и директор PWeM Invest Яна Конюхова, отметившая, что основные покупатели американских трежерис — это Европа и Япония, направлявшие ранее на эти цели средства от своих положительных балансов внешней торговли (страны продавали товаров и услуг больше, чем покупали). Но на фоне роста мировых цен на сырье этот положительный баланс может прийти к нулю, из-за чего не останется свободных денег для их аккумуляции американским госдолгом.
Тряхнет неслабо
Вместе с тем, как отмечает финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов, к нынешним распродажам трежерис со стороны крупнейших мировых инвестфондов могут подключится и центральные банки других стран в рамках пересмотра принципов формирования своих золотовалютных резервов.
— Основной причиной пересмотра своих золотовалютных резервов является заморозка резервов Банка России. Никто не хочет отказаться в такой же ситуации и лишиться денег. О продаже гособлигаций США задумываются в Китае на фоне эскалации конфликта в отношении Тайваня, — предупреждает Антонов. — Штаты ранее хотели аннулировать долг почтив $1,1 трлн в качестве компенсации за распространение пандемии. Учитывая действия против России, высока вероятность, что Китай продолжит сокращать свою долю в американских облигациях.
Тем не менее некоторые эксперты не видят в этом существенных рисков для всей мировой финансовой системы. В частности, начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев успокаивает, что вероятность реализации такого сценария довольно низка. Скорее есть риск неправильной оценки ситуации со стороны ФРС, которая во многом контролирует рынок. Но в целом возможное замедление инфляции может вновь вернуть интерес инвесторов к этим активам.
Читайте также: Глубочайший спад: в США официально объявили о начале рецессии
