Ставкой рефинансирования в России и других странах мира называют процент, который берет Центральный банк по существующим займам другим банкам внутри страны. По сути, это ключевой параметр экономики любой страны.

От этого параметра отталкиваются остальные банки, устанавливая свои проценты по кредитам и прогнозируя таким способом свои доходы и расходы. Проще говоря, чем выше ставка рефинансирования — тем выше проценты по кредитам у остальных банков. Сейчас эксперты пытаются выяснить, что ждет Россию в 2019 году и каким будет этот показатель.

Что такое ставка рефинансирования

Сперва ставку рефинансирования называли учетной ставкой. Понятие же ключевой ставки было введено только в 2013 году. Связано это было с политикой инфляции, чтобы регулировать экономические процессы внутри страны. А вот ставка рефинансирования была внедрена только в 2016 году. Но, по сути, ничего не изменилось после ввода ключевой ставки.

Напомним, что в 90-х этот показатель иногда зашкаливал, и ставка доходила до отметки в 200%. В начале же 2000-х она стремительно начала падать и за период с 2006 года до 2017 года составила 8%. В текущем году этот показатель составил и вовсе 7%. По этой причине в Центробанке России стали говорить, что в будущем снижение ставки рефинансирования вполне вероятно.

В России эту ставку используют во всех областях финансов — начисление налогов, штрафов и пени, процентных ставок по кредитам и вкладам.

ЦБ может повысить ключевую ставку, сыграв «на опережение»

Заседание совета директоров ЦБ, на котором будет принято решение по ключевой ставке, на этой неделе будет особенным. Его итог аналитики предсказать не берутся. Часть экспертов считает, что, опасаясь разгона инфляции, ЦБ повысит ставку до 7,75%, другая — что для изменения ставки нет оснований. Самый негативный из возможных сценариев для рубля, если ЦБ решит сохранить ставку и одновременно примет решение о возобновлении покупок валюты. Тогда американский доллар сразу подорожает до 68 рублей.

Ужесточение как способ купировать риски

«Весьма вероятным выглядит шаг на опережение, когда ЦБ повышает процентную ставку заранее в ожидании максимального уровня годовой инфляции в первой половине 2019 года», — отмечает аналитик «БКС Брокера» Игорь Галактионов.

Проактивных действий от регулятора ожидает и директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко. По его словам, есть как минимум три причины в пользу ужесточения монетарной политики.

«Во-первых, это рост инфляции в ноябре, которая выводит годовую инфляцию к 4% — верхней границе таргетируемого инфляционного коридора. Во-вторых, это повышение градуса санкционной риторики, в частности, после инцидента в Керченском проливе. И еще один важный аргумент — возросшая волатильность на рынке нефти», — перечисляет эксперт.

По данным Росстата, в ноябре инфляция выросла до 3,8% в годовом выражении. В начале декабря темп роста цен ускорился до 0,2% в неделю.

Заметных изменений в структуре роста цен не произошло, а ускорение в основном объясняется эффектом базы, пишет в своем обзоре аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. Он, однако, сомневается, что умеренная инфляция станет аргументом в пользу сохранения ставки. «Регулятор выразил желание вернуться на валютный рынок с интервенциями с января 2019 года и по-прежнему остается обеспокоенным рисками санкций», — отмечает он.

В августе Банк России приостановил покупки валюты для Минфина в рамках бюджетного правила. Мораторий продлится до конца года, но глава регулятора Эльвира Набиуллина уже заявляла, что интервенции могут возобновиться 15 января. Окончательное решение будет принято 14 декабря, в день публикации релиза о ключевой ставке.

Оба вердикта нужно рассматривать в комплексе, подчеркивает ведущий аналитик Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Андрей Никандров. «Покупки были приостановлены с августа, однако рубль не сумел существенно укрепиться. Сказались отток нерезидентов, погашение внешнего долга, ожидания возобновления покупок с начала 2019 года, а затем и снижение цен на нефть. На фоне текущей слабости рубля возобновление покупок может стать дополнительным аргументом для повышения ключевой ставки, чтобы поддержать рубль», — считает эксперт.

Главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин обращает внимание на конъюнктуру внешних рынков. «Американский Центробанк уже провел три повышения базовой ставки в 2018 году на 0,25 процентного пункта и, скорее всего, повысит ставку на следующей неделе. Центробанки развивающихся стран на этом фоне вынуждены также повышать ставки для того, чтобы обеспечить привлекательность своих валют и ограничить отток капитала с локальных рынков», — констатирует эксперт.

Поводы успокоиться

Вероятность решения о повышении ставки существенно выросла за последние недели, признает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. Тем не менее в базовом сценарии она ожидает сохранения показателя на заседании 14 декабря.

К этому сейчас есть все предпосылки, в частности, и отсутствие угрозы введения санкций со стороны США, отмечает зампред правления Локо-Банка Андрей Люшин.

«Мой базовый сценарий — ЦБ оставит ставку неизменной, поскольку динамика внутренних факторов пока полностью укладывается в ожидания регулятора и рынка. Однако полностью исключить вероятности повышения ставки нельзя: если это произойдет, то главной причиной, которая заставит ЦБ ужесточить политику, будет внешняя обстановка — геополитика/санкции, нефть, торговые войны», — указывает главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров.

Задел на будущее

Для инвесторов скорее будет важен прогноз ЦБ по макроэкономическим показателям, считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Дарья Желаннова. Сам прогноз и комментарии председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной могут внести ясность, какая монетарная политика будет проводиться в следующем году.

Экономисты не исключают, что повышение ключевой ставки перенесется на 2019 год. Ужесточение денежно-кредитной политики может произойти уже на первом заседании ЦБ — 8 февраля, говорится в обзоре аналитиков банка «Открытие». «Именно в первом квартале следующего года должны наиболее выраженно реализоваться инфляционные эффекты от изменения налогового бремени, а также к этому времени должна появиться большая ясность в части перспектив введения наиболее жесткого пакета санкций к РФ со стороны США. Дополнительно у регулятора будет возможность оценить изменение состояния внутреннего валютного рынка после возможного возобновления покупок валюты в рамках бюджетного правила в середине января следующего года», — отмечается в документе.

Повышение ставки создаст задел на дальнейший переход к смягчению денежно-кредитной политики, считает аналитик отдела анализа рынков «Открытие Брокера» Тимур Нигматуллин. «Далее ставка будет понижена до 7,5% годовых в третьем квартале 2019 года и 7,25% годовых в четвертом квартале 2019 года», — полагает эксперт.

Решение Банка России о ключевой ставке будет опубликовано 14 декабря в 13:30 по мск. В тот же день в 15:00 состоится брифинг главы регулятора Эльвиры Набиуллиной.