Дела в японской экономике идут неважно. Премьер-министр Японии отклонил предложения о снижении налогов для финансирования дополнительного долга. Политик оправдывает свое решение тяжелым финансовым положением страны. Предполагается, что там хуже, чем в Греции. Среди основных причин мы находим демографию.
Сегодня женщины в Японии рожают все меньше и меньше детей. Плохая демографическая ситуация является одной из причин замедления экономического роста страны. Если к этому добавить высокий государственный долг, то получится очень опасная смесь для экономики.
Экономические проблемы Японии
Япония уже много лет борется с экономической стагнацией. В 1950-1980-х гг. эта страна была образцом для подражания. Динамично растущий ВВП, мощная фондовая биржа и японские корпорации, завоевывающие мировые рынки, сделали эту страну хорошим местом для жизни.
К сожалению, затем наступили потерянные годы, и Япония на протяжении десятилетий вообще не развивалась. Попытки ее исцелить предпринимали, в частности, бывший премьер-министр Синдзо Абэ (2012–2020). Политик построил свою стратегию «абэномики» на трех столпах: агрессивном смягчении денежно-кредитной политики, гибком фискальном стимулировании и структурных реформах.
Несмотря на ограниченные успехи в реализации первых двух направлений, структурные реформы оказались неэффективными. Сегодня государственный долг Японии составляет 236,7% (данные на конец 2024 года). Трудно найти какую-либо развитую страну с аналогичным уровнем задолженности. Даже в случае вышеупомянутой Греции это на 80% меньше ВВП. В течение многих лет Япония могла себе позволить жить с таким высоким долгом, поскольку правительство берет займы в местной валюте и под низкие процентные ставки.
Но разве хорошие времена подходят к концу? Доходность японских облигаций сегодня очень высока. Проще говоря, чем ниже доверие к правительству, тем выше доходность (т. е. процентная ставка) по облигациям — более высокая прибыль должна компенсировать инвесторам больший риск.
Проще говоря, чем меньше инвесторы доверяют Японии, тем дороже ей приходится брать в долг. Чем дороже долг, тем хуже финансовое положение. Отсутствие спроса на 20-летние облигации во время продажи во вторник привело к росту доходности. Сегодня 20-летние облигации достигли самого высокого уровня с 2000 года. Доходность 30- и 40-летних облигаций также рекордно высока.
К этому следует добавить, что в настоящее время в Японии наблюдается рост инфляции на уровне 3,6% г/г в марте 2025 года (что является очень высокой динамикой для японских условий). Это вынудило Банк Японии повысить процентные ставки и ограничить покупку облигаций.
Японская демографическая ловушка
Сегодня японская экономика сталкивается с многочисленными проблемами. В частности, открыто говорится о трудовом стаже (повышения по службе, связанные с трудовым стажем, а не с результатами), технологической отсталости в сфере услуг или небольшом количестве стартапов и отсутствии иностранных инвестиций. Однако многие из них имеют своим источником демографические данные.
Чем старше общество, тем больше необходимо тратить на пенсионную систему и здравоохранение. В то же время трудоспособных работников, способных компенсировать множество пенсионеров, становится все меньше. Пожилое население, как правило, менее склонно к потреблению, что ограничивает экономический рост страны.
Есть и менее очевидные последствия этой проблемы. Нехватка молодежи влияет на результаты выборов, которые все чаще решают пенсионеры. Такие люди обычно голосуют за предложения, которые принесут пользу пожилым и нанесут ущерб интересам молодых людей. Более низкий уровень рождаемости также ограничивает инновационность экономики, внедрение новых технологий (например, электронного банкинга) и создание инновационных стартапов.
Снижение уровня инноваций, отсутствие технологического прогресса и рост расходов на пенсионную систему и здравоохранение становятся серьезным бременем для экономики. Чем медленнее он растет, тем сложнее поддерживать растущее число пенсионеров. Поэтому легко увидеть, что попадание в спираль демографических проблем может быть не только опасным для государственных финансов, но и чрезвычайно трудно поддающимся остановке.
Читайте на тему: Япония и Великобритания погружаются в рецессию: будут ли США следующими
