После Второй мировой войны, на Бреттон-Вудской конференции, доллар был утвержден в качестве базовой валюты новой валютной системы. Даже после отказа от привязки к золоту он укрепил свое доминирующее положение.
Доминирование доллара имеет далеко идущие последствия для мировой экономики. Он имеет решающее значение для мировых валютных резервов, валютных операций, международной торговли. Особенно в сфере сырьевых товаров, таких как нефть, а также служит ориентиром на финансовых рынках.
Доллар как мировая валюта
Доллар остаётся доминирующей международной валютой. Его гегемоническое положение сохраняется, несмотря на дерегулирование после распада Бреттон-Вудской валютной системы. Сохраняющееся доминирование американской валюты обусловлено, прежде всего, рядом факторов, определяющих её полезность и привлекательность для нерезидентов. К ним относятся фундаментальные факторы, такие как:
- размер экономики;
- участие в международной торговле;
- ёмкий и ликвидный финансовый рынок;
- полная конвертируемость валюты и система плавающего обменного курса.
А также нефундаментальные факторы, такие как демократическая политическая система, верховенство закона, качество институтов, независимый и авторитетный центральный банк и надёжная защита прав собственности, особенно по сравнению с Китаем.
Потеряет ли доллар статус доминирующей мировой валюты
По всей видимости, позиции доллара как доминирующей международной валюты останутся незыблемыми в краткосрочной перспективе в силу сохраняющегося характера вышеупомянутых факторов. А также системных факторов, таких как сильные сетевые внешние эффекты и инертность международной валютной системы.
Одной из причин сохраняющейся гегемонии доллара является отсутствие альтернативных международных валют, способных достичь масштабов использования, сопоставимых с долларом. Это обусловлено слабостью его основных потенциальных конкурентов (евро и юаня). Более того, несмотря на возросшее использование других валют в последние годы (включая австралийский, канадский и новозеландский доллары), для активов-убежищ, номинированных в этих валютах, недостаточно емких и ликвидных рынков.
В долгосрочной перспективе международная роль доллара может ослабнуть. Наиболее серьёзную проблему здесь представляют внутренние факторы, связанные с экономикой и политической системой США. Несомненно, одним из них является углубляющийся фискальный дисбаланс и, как следствие, растущее бремя обслуживания государственного долга, что вызывает опасения по поводу платёжеспособности Соединённых Штатов и риска инфляционного печатания долларов. В этом контексте снижение кредитного рейтинга США тремя ведущими рейтинговыми агентствами было симптоматичным.
Международные позиции доллара также потенциально могут быть ослаблены ослаблением институциональных основ его доминирования. Это является результатом углубляющихся политических разногласий, которые затрудняют проведение внутренних реформ сменявшими друг друга правительствами США. Более того, непредсказуемость экономической политики, особенно торговой, стала одним из факторов, подрывающих доверие к долларовым активам, поскольку она подрывает имидж США как экономически стабильной страны.
В то же время постоянные нападки на ФРС и требования действующей администрации снизить процентные ставки, а также призывы ограничить её независимость и досрочно отстранить от должности председателя ФРС, представляют особую угрозу международному доминированию доллара, поскольку ведут к утрате его основополагающего атрибута: доверия иностранных инвесторов.
Будет ли продолжаться дедолларизация
Внешние факторы, потенциально способные снизить международную роль доллара в долгосрочной перспективе, связаны как с объективными изменениями в мировой экономике, так и со стремлением многих развивающихся экономик снизить свою зависимость от доллара и его роль в мировой экономике.
Одной из важнейших причин активизации усилий по дедолларизации в развивающихся экономиках являются финансовые санкции, введённые Соединёнными Штатами в отношении некоторых стран, что свидетельствует об отношении к американской валюте как к своего рода «финансовому оружию» и инструменту внешней политики. Это одна из причин усиления тенденции к фрагментации в мировой экономике, что привело к формированию чёткого разделения на политические и экономические блоки.
Несмотря на активизацию усилий развивающихся экономик по снижению своей зависимости от доллара и минимизации его роли в международной валютной системе, их эффект пока весьма ограничен.
Важно помнить, что процесс интернационализации доллара и приобретения им статуса доминирующей международной валюты был обусловлен рыночными факторами. Поэтому маловероятно, что эти позиции могут быть существенно ослаблены исключительно односторонними или даже коллективными действиями развивающихся экономик. Проводимая этими странами антидолларовая политика не оказывает никакого воздействия на важнейшие, внутренние источники доминирования американской валюты.
Среди внешних факторов, которые потенциально могут ослабить международную роль доллара, следует также упомянуть роль технического прогресса и новых технологий, влияние которых в настоящее время сложно оценить. Включая распространение частных цифровых валют, развитие альтернативных методов проведения трансграничных платежей и перспективы введения центральными банками собственных цифровых валют.
Читайте на тему: Асимметрия в международной валютной системе
